PULSO ECONÓMICO / Cuestión de tasas
| Autor | Jonathan Heath |
El análisis de la coyuntura es como armar un rompecabezas con piezas que nos dan poco a poco. Al principio, contamos con expectativas del mes en cuestión contra las cuales comparamos la información que vamos obteniendo. Empezamos con los indicadores de difusión, que son índices oportunos que se construyen con base en preguntas y respuestas cualitativas que son fáciles de recabar. Éstas nos dan un primer sentido de dirección, mas no magnitudes.
Por ejemplo, el Indicador IMEF manufacturero se divulga el día primero hábil del mes. Si el nivel es un valor superior a 50 puntos, sabemos que la actividad manufacturera está en expansión, mas no sabemos cuánto. Su valor principal es adelantar la dirección de la economía y saber con anticipación si estamos en expansión o recesión. Para esto es fundamental concentrarse en la tendencia del Indicador y no sobreanalizar el último dato. El Inegi publica un conjunto de índices de difusión, como los de Confianza del Consumidor y Productor, el Agregado de Tendencia y el de Pedidos Manufactureros, entre los días 3 y 4 del mes.
Los indicadores más oportunos que se construyen con base en datos duros son la tasa de desempleo (y algunas tasas adicionales del mercado laboral) y la balanza comercial, que se publican alrededor de la tercera semana del mes. Los datos de la Encuesta Nacional de Ocupación y Empleo (ENOE) son esenciales para anticipar los desequilibrios y demás condiciones en los mercados laborales y tienen una correlación elevada con la marcha de la economía. Sin embargo, contienen una varianza elevada que dificulta su interpretación. Por lo mismo, nos confirman cierta tendencia, pero difícilmente nos adelantan el comportamiento en el margen de la marcha de la economía.
En cambio, las cifras de la balanza comercial son los primeros resultados concretos de la actividad económica. El balance comercial, tal cual, es de poca importancia, ya que el hecho de arrojar un superávit o un déficit no ayuda a entender la coyuntura, sino más bien su importancia se limita cuadrar cifras dentro de un modelo de flujos de fondos. Lo relevante de esta información radica en las tasas de crecimiento de las exportaciones e importaciones.
Las exportaciones no petroleras son el motor principal de crecimiento, por lo que su comportamiento es no sólo esencial para anticipar el dinamismo de la producción manufacturera, sino también para entender el dinamismo que podrá sostener la economía más adelante. Sin el empuje de las...
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