Pulso Económico/ El programa monetario para 2001
| Autor | Jonathan Heath |
En las últimas dos semanas hemos esperado el Programa Monetario del Banco de México para este año. Se ha comentado la posibilidad de cumplir la meta de 6.5 por ciento este año. Muchos analistas piensan que no será posible y que el Banco debería revisar la meta hacia algo más realista. Pero el Programa confirma la meta y dice que se hará todo lo necesario para cumplirla. Habría que recordar que en los 2 años anteriores, empezamos con la expectativa de que no cumpliría su meta y lo hizo. En enero de 2000, la expectativa según la encuesta mensual del Banco era 10.62 por ciento (y terminó en 8.96 por ciento), mientras que en enero de 1999 la expectativa para el fin de año era 16.52 por ciento (y terminó en 12.53 por ciento). Ahora la expectativa es 7.87 por ciento.
La brecha entre 6.5 y 9.0 por ciento es relativamente ancha, por lo que la meta es muy ambiciosa. Entre más nos acercamos a una inflación baja, es más difícil seguirla abatiendo. Influye el hecho de que la inflación se estancó desde julio del año pasado (cuando era 9.12 por ciento), dado que disminuyó 0.16 por ciento en cinco meses. Inclusive aumentó ligeramente en el último trimestre del año, de 8.85 por ciento en septiembre a 8.96 por ciento para diciembre.
Sin embargo, si examinamos lo que ha pasado a través del concepto de la inflación subyacente, resulta que hubo una disminución 9.05 a 7.52 por ciento entre julio y diciembre. Si tomamos la inflación subyacente como una medida de inflación a mediano plazo, la tendencia a la baja se mantuvo, pero
la inflación general se vio distorsionada por el aumento temporal en ciertos productos. Por ejemplo, la inflación de diciembre fue 1.08 por ciento, muy por arriba de las expectativas. Pero si excluimos cuatro productos, la inflación hubiera sido 0.61 por ciento. Ahora en enero pasó exactamente lo contrario. La inflación del mes va a resultar exageradamente baja, pero al excluir los mismos productos resultaría mayor. Por lo mismo, el promedio de diciembre-enero no fue muy distinto a lo esperado, aunque cada mes por sí solo resulta sesgado.
Para el mes de octubre esperábamos que la inflación de fin de año fuera entre 8.6 y 8.7 por ciento. El hecho de que terminó en 8.96 por ciento fue un suceso negativo que hizo pensar a muchos que sería más difícil seguir abatiendo la inflación en 2001. Sin embargo, cuando conozcamos la inflación de enero (se anuncia el 8 de febrero), no solamente quedaremos sorprendidos por la tasa tan baja del mes, sino...
Para continuar leyendo
Solicita tu prueba